В лесу опали акции

Результаты лесопромышленного холдинга Segezha Group за полугодие, судя по всему, разочаровали инвесторов. На фоне сообщений о росте убытка и чистого долга год к году, а также планов по проведению допэмиссии бумаги компании рухнули более чем на 20%, и Московская биржа проводила по акциям дискретный аукцион. Аналитики видят основным вызовом Segezha Group высокую долговую нагрузку и ухудшение внешней конъюнктуры.

Чистый убыток лесопромышленного холдинга Segezha Group по итогам первого полугодия увеличился на 24% год к году, до 9,49 млрд руб., сообщила компания. Выручка за этот период выросла на 23%, до 48,92 млрд руб., OIBDA — на 42%, до 5,73 млрд руб. Чистый долг увеличился год к году на 17%, до 144,2 млрд руб.

По итогам второго квартала квартал к кварталу компания сообщила о снижении чистого убытка на 17%, росте выручки на 14%, а OIBDA — на 27%. Капитальные инвестиции во втором квартале увечились более чем в 2,7 раза квартал к кварталу на фоне проведения платежей в рамках сделки по покупке компании, владеющей собственным парком импортной лесозаготовительной и лесовозной техники.

Входящая в АФК «Система» Segezha Group занимается лесозаготовкой и переработкой древесины. Общая площадь арендуемого лесного фонда — 15,2 млн га. По собственным данным, занимает первое место в РФ по производству бумаги для многослойных мешков, выпуску бумажных мешков и пиломатериалов. Также производит крафт-бумагу, упаковку, фанеру и т. д.

В Segezha Group рост выручки объяснили формированием новой географии поставок и увеличением продаж за счет перенаправления ранее выбывших объемов на другие рынки.

В «БКС Мир инвестиций» отметили, что рост выручки могли поддержать сезонный фактор и более активная продажа пиломатериалов в России. В отчетности Segezha Group уточняется, что рост строительной активности в РФ привел к увеличению потребления пиломатериалов и росту цен на фанеру. Но медленное восстановление строительной отрасли на других рынках, в частности, в Китае, сдерживало мировые цены пиломатериалов, говорится в отчете.

Акции Segezha Group на Московской бирже на публикацию отчетности отреагировали снижением. По итогам торгов 28 августа котировки снизились на 21,1%, до 1,3 тыс. руб. за акцию, капитализация была 20,5 млрд руб. Московская биржа проводила 28 августа дискретный аукцион по акциям Segezha Group в связи с резким снижением бумаг.

В «БКС Мир инвестиций» отметили, что акции также негативно отреагировали на заявление президента компании Александра Крещенко о «принципиальном решении» о проведении допэмиссии. Как правило, допэмиссия — это риски «размытия» для миноритарных акционеров, поэтому нет ничего удивительного, что рынок воспримет эту информацию негативно, отмечают аналитики. Параметры допэмиссии Segezha Group планирует предоставить осенью.

В целом, указывают в «БКС Мир инвестиций», Segezha Group столкнулась с серьезным вызовом — высокой долговой нагрузкой и ухудшением внешней конъюнктуры, что и привело к высокому уровню соотношения долга/EBITDA — выше 10х. Пока компания не может выбраться из этой сложной ситуации, в результате долг фактически растет, отмечают аналитики. Риски в строительной индустрии сохраняются, а на строительство приходится значительная доля отпуска пиломатериалов Segezha Group, добавляют они. Но ослабление рубля, по мнению «БКС Мир инвестиций», играет на руку компании, которая экспортирует значительную часть продукции.

Анатолий Костырев

Источник: http://www.kommersant.ru/doc/6920677